泡沫破灭的背后：比特币的价值最终会归零！

网易研究局NO.484

作者 | 2018年可以说是多事之年。国际事件之一是比特币泡沫的破灭，这是一种带有区块链技术光环的数字货币，有“比特黄金”的称号。其交易价格已从年初的每枚2万多美元下降到目前的不足4000美元。 ，跌幅达80%，不少从事比特币挖矿和投机的投资者损失惨重。由于比特币所谓的去中心化、P2P交易、2100万上限的存在等优势还没有完全消退，很多投资者想象比特币的价格会重回2万美元大关，甚至创出新高。我们应该如何从货币历史的角度看待比特币？会不会像300多年前荷兰郁金香泡沫破灭后的郁金香球根一样一文不值，还是原油、黄金等大宗商品价格在周期性调整后重拾上涨趋势？

纵观货币的历史，我们认为比特币的价值长期会归零，没有重回高位的可能。主要原因如下。

比特币只是复杂计算生成的字符串和密码，本身没有价值，缺乏强大的信用支持，不具备成为信用货币的条件。从货币的起源来看，作为一般等价物，无论是长期作为货币使用的黄金还是白银，还是最近在美国监狱中作为硬通货的“老干妈”，最基本的条件是它具有价值，本身就是一种商品，并且具有用途。价值。也就是说，在漫长的金本位时代，黄金除了可以作为实物货币外，还可以制成珠宝、金器等，而比特币除了自称比特黄金外，没有任何黄金的属性。由数字（比特币地址和对应的私钥）组成的一串字符也没有使用价值。炒家散去后，只是一串没价值的字符，将一文不值。今天的美元、日元、欧元、人民币等纸币本身没有使用价值。它们的价值来自于政府的信用和强大的国民经济实力，即政府承诺控制货币发行速度，市场上有足够的商品可以买卖。 但即使有政府信用，如果货币乱发，实体经济将继续萎缩，而在委内瑞拉、津巴布韦等国，货币仍将迅速成为废纸。作为比特币的基石比特币浪费社会资源，看似高深莫测的区块链技术最大的优势在于去中心化，不需要政府或其他机构的信用支持，是一种没有信用支持的非实物货币。比特币的价值从何而来？毛呢布？仅仅是稀缺，比特币黄金的称号，还是对区块链技术的信仰？

比特币不是各国政府普遍认可的财产，也不是法定货币。它不受法律保护，不符合货币最基本的安全属性，在法律上毫无价值。经济学教科书告诉我们，货币具有保值功能，这就是为什么中国人储蓄超过60万亿元的原因。虽然理论受到通货膨胀的侵蚀，但总体价值还是比较稳定的。但是，虽然比特币是那些比特币矿工通过矿机投入巨额电费获得的，而且挖矿成本还在不断上涨，但大多数国家并不承认比特币的财产属性，即不承认比特币的财产。比特币。承认其合法性，再加上比特币的匿名性，使得所有者的比特币被网络黑客窃取后无法证明所有权，从而更难以获得法律保护。例如比特币浪费社会资源，2014年日本比特币交易平台Mt.Gox被黑，85万比特币被盗，给投资者造成超过4亿美元的损失，导致当时全球最大的比特币交易平台破产，巨额给投资者带来损失。在没有任何补偿的情况下，黑客仍然逍遥法外。这意味着投资者持有的比特币没有法律保护是不安全的。

比特币的高昂生产成本和复杂的安全技术，不符合货币发展史上所体现的降低社会交易成本的历史趋势。比特币供应成本的不断上升，是货币发展史上的一次挫折。 在人类社会的发展过程中，从以物易物到货币作为交易的中介，因为减少交易次数，降低交易成本，这被称为巨大的进步。在货币的演变过程中，人们从使用实物货币转变为使用信用货币，从使用现金交易转变为使用网上银行、手机银行、微信支付等电子货币。在这种货币的演变过程中，人们完成交易越来越方便，花费的时间越短，错误率越低，这是货币演变的历史趋势，即交易成本不断降低。从社会角度看，大量使用实物和黄金作为货币进行交易会造成社会资源的大量浪费，而使用纸币和电子货币代替实物完成交易提高了配置效率的社会资源。比特币是通过比特币网络的“挖矿”产生的。受算法和竞争的限制，比特币的生产成本不断上升。数据显示，由于目前比特币总数超过1200万枚，每个比特币的生产成本（仅电费）已超过4000美元。与比特币的生产成本相比，纸币的成本优势相当显着。据悉，美联储印制 100 美元的成本为 9.9 美分，成本仅为面额的千分之一，远低于比特币成本占价格 100% 的比例。此外，比特币交易是通过特定的贸易公司完成的。由于每笔交易都会发生，比特币需要点对点的传输，这需要时间成本和计算机算法成本。 2017年，每笔比特币交易的费用为2.$40，交易中用银行卡支付的结算成本几乎为零，也就是说，在日常交易中，比特币的成本也明显高于传统货币。

比特币的去中心化和匿名性使其成为洗钱、欺诈、贩毒和其他犯罪活动的工具，使其离其地位的合法性越来越远。资料显示，2015年传入中国的比特币勒索病毒，通过远程加密用户电脑文件，向用户勒索一定数量的比特币作为赎金。该病毒感染了 12 个国家的超过 100 万台计算机，并造成数亿美元的经济损失。 ，由于比特币支付是在特定平台上进行的，因此犯罪活动更加隐蔽。此外，比特币的去中心化和匿名性使得通过比特币进行的走私、贩毒、洗钱等犯罪活动难以追踪和追查，成为犯罪分子作案的工具。因此，中国人民银行于2017年9月下旬封国。包括比特币在内的所有数字资产交易平台，禁止金融机构处理比特币交易。俄罗斯更加激进，彻底取缔比特币并禁止比特币作为支付工具。随着比特币对金融市场和社会生活造成的损失越来越明显，未来会有更多的政府监管、限制甚至禁止比特币交易。

虽然比特币有很多缺陷，但由于投资者的“厌恶损失”和“过度自信”的心理，比特币不会很快消失，即使它的 40% 为全球 1000 个人所有，它的价格还是有可能的持有（易操控）且缺乏系统性的一、合法交易平台的情况下会反弹，但从长期趋势来看，价值归零在所难免。

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